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　　全国20城一番紧锣密鼓的楼市调控，让为房癫狂的购房者暂时回归了冷静。加之人民币汇率大跌，大家终于可以脱离抢房的大军，理性思考合理的资产配置这一永恒的话题。

　　那么，不投楼市的话我们可以投什么？有哪些行业值得我们下手布局？10月18日，民享财富郑州公司特邀东方富海合伙人、医疗健康基金管理人王培俊先生亲临民享传授投资秘诀。

　　王培俊简介：复旦大学金融学硕士，东方富海合伙人，医疗健康基金管理人，团队成员多是医疗行业专家。投资案例：我武生物、凡迪生物、其中我武生物成功创业板上市，投资回报超过15倍。

王培俊分析理疗健康行业投资机会

现场参与投资者爆棚

　　医疗健康行业备受青睐，属于具有爆发性的稳健产业

2012年医药工业产值1.81万亿，占GDP 的4.15%

2012年医疗服务2.89万亿，占GDP 的5.57%，美国为17.6%

2015年中国成为全球第二大医疗市场

2020年健康服务业要达到 8万亿

　　2008年中国健康医疗市场规模超过一万亿元人民币，如果按照本世纪前10年中国健康医疗市场年均超过10%的速度计算，预计2020年，中国将会成为全球仅次于美国的第二大医疗健康产业市场。

　　美国医疗产业占GDP比例达17.1%，日本人70岁之后医疗支出是其一生医疗总支出的49.5%，医疗产业占其GDP11.4%，其他欧美国家都在8%—10%之间，而目前中国医疗产业仅占GDP5.6%，市场空间相当大。美国的今天或许就是中国的未来。

　　王培俊介绍，近20年来，健康医疗领域的技术进步异常迅猛，全球人口老龄化推动医疗市场持续扩展；中国的医疗产业是全球医疗产业的缩影，加之城镇化、医改等因素，驱动中国医疗市场增速维持GDP增速的2倍以上；中国在未来20年内将迎来第一代婴儿潮，保守估计GDP占比应会超过10%。

　　疾病发病率的改变，将带来医药行业的结构性机会

　　建国以来，中国主要疾病谱变化显著，死亡率高发的疾病由以传染病为主过渡到慢性病为主。而中国传统的以治疗为主的诊疗模式也将会随着国家疾病谱变化而改变，未来以预防为主的诊疗模式可能更加贴合国情民情。

　　死亡率（1/10万） 来源：2013中国卫生统计年鉴

　　从城市居民主要疾病死亡率变化可以看出，恶性肿瘤和心脏病的死亡率基本上逐年上升；而呼吸系疾病的死亡率则下降较为明显；至于脑血管病和损伤中毒的死亡率基本保持不变。恶性肿瘤等慢性病死亡率高一方面跟国民饮食结构调整，环境变化等因素有关；另一方面跟民众对肿瘤认识不足，就诊时已经处于晚期有关。目前针对公众的慢性病科普教育，健康管理仍有很大的提升空间。未来中国的医疗模式可能会更侧重疾病预防，这不仅需要政府的在相关基础学科继续投入，还需要在全民科普方面加大投入。同时，民众也会逐步向着健康的生活方式过度，目前朋友圈“晒跑”就是例证，这也会吸引资本技术人才向“健康管理”概念行业聚集。未来，以预防为主的医疗模式，生活方式会更加普及。

　　医疗体制改革催生的行业机会

　　我们一起回顾一下近年来医改的部分改革：

“新农合”政策的广覆盖，目前已经覆盖全国96%县域，人均筹资稳步上升，2015年政府人均补助水平360元以上

14年12月4日国务院办公厅发布《居住证管理办法（征求意见稿）》，标志户籍制度改革，将有利于提升医保整体筹资额超千亿

医疗机构改革力度持续加大：放宽社会资本举办医疗机构的准入门槛，鼓励社会力量以及境外投资者举办医疗机构，放开投资并购公立医院的政策管制等等

2013 年全国开始医保控费，使得未来竞争性品种承受了巨大压力，医保支付改革将进一步提升国产药比例，对国产独家品种是重大利好

未来医改的顶层设计可能会借鉴美国的PBM模式，引入第三方的医疗专业管理服务，理顺保险、患者、医生等之间利益关系

CFDA不断更新医疗器械注册制度、药品注册制度，对国产新药、新器械的进口替代将形成长期利好

处方外流使药店等非医院零售终端市场机遇显著

《关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》促进医院服务外包、医联体等新商业模式

仿制药一致性评价促动行业洗牌，淘汰落后产能，仿制药的行业集中度提升

《关于深化医药卫生体制改革意见》促进医生等资源优化配置，例如：医生集团

　　同时，医保体系的政策改革驱动，公费医保向多层次医保方向迁徙，商业医保崛起，医疗消费结构分层，其中公费医疗主要满足基础医疗需求，而商业医保满足中高端医疗需求，同时税收优惠等因素，均成为促进我国医疗行业发展的催化剂。

　　备受二级市场青睐，社会资本参与度提高

　　我们来看一组图片：

图一

图二

图三

　　从上面三幅图我们可以看出：

医疗产业的产值增速为GDP增速的1.5-2倍

医疗产业的利润增速基本维持在15%以上

医药制造业的估值高于市场平均估值一倍以上（医疗器械的市盈率更高）

　　由于医疗产业表现出来的高成长性，目前社会各界都对医疗行业非常关注，“大健康”产业成为众多投资机构和企业家，创业者眼中的“香窝窝”，从保险机构到BAT，都已经在大健康产业布局。例如平安保险推出的“平安好医生”，聚焦移动医疗业务，阿里巴巴联合嘀嘀出行推出的“嘀嘀医生”业务。还有其旗下的天猫医药馆等，腾讯也投资多家移动医疗企业，如挂号网等。因此可以预期，未来医疗行业会迎来更多更强的社会资本进入。

　　但是未来社会资本在医疗行业的发展模式和市场定位可能会比较特殊。拿民营医院做例子，未来民营医疗机构跟公立医疗机构很可能不会进行“拼刺刀”式的竞争，因为公立医院不论是从品牌、医师，还是从技术的角度看，都有较大的优势。差异化的定位可能才是民营医疗机构的出路，高端和专科民营医院未来可能会更普遍的出现，这也符合我国多样化，多层次医疗需求的国情。

　　精准医疗势在必行

　　精准医疗是新时代的诊疗模式，美国对精准医疗的定义为是一种新兴的，综合居民基因，环境，生活方式等变量的疾病预防和治疗手段。精准医疗通过对患者健康大数据（基因，生活习惯，家族病史和病例）的搜集和分析，进而提出个性化，针对性的治疗方式和药物。这种模式不仅用于疾病治疗，更侧重疾病的预防。

　　那么精准医疗对患者来说，意味着什么？医生给病人提供千篇一律的医疗方案和药物可能成为过去式。最大的可能是医生根据患者的基因，生活习惯等因素制定独特的药物和方案。这种模式提高了医疗的效率，提高了医疗质量，并且目前已经有相关成功案例可以借鉴：

　　根据美国政府官网提供的信息，19年前，年仅8岁的威廉·埃尔德就被诊断患有囊肿性纤维化（CF），这种疾病即使在今天也没有有效的治疗手段。因此患有囊肿性纤维化（CF）患者的预期寿命都非常短，但是通过接受Kalydeco，一种专门为他的症状所设计的疗法，加上药物治疗，直到今天威廉还活着。

　　除此之外，精准医疗在重大疾病预防上会带来很大的帮助。例如，根据美国国家癌症研究院报告显示，13%的女性可能患乳腺癌，而带有BRCA1或BRCA2基因的女性患有乳腺癌的可能性提高到了85%。通过基因检验可以对特定女性进行预防措施，如更高频次的钼靶和核磁共振检验，绝育等。

　　现阶段，多国的精准医疗目标均聚焦于癌症治疗。由于精准医疗聚焦于分子层面的病理研究，因此需要国家和社会各界的参与推动。美国在今年9月已经发布了《精准医疗集群项目——建立21世纪医学研究基金会》白皮书。而中国目前已经成立中国精准医疗战略专家组，并有望将精准医疗列入国家“十三五”科学发展规划。

　　那么精准医疗未来会带来哪些改变？首先，精准医疗需要大量的患者信息数据作为基础，因此未来全国性的医疗信息平台有可能会实现，这样有利于居民健康数据信息的集中搜集，处理和分享。其次，医疗成本可能会有变化：一方面，由于个性化药物，医疗效率得到优化，因此潜在的药物副作用会降低，住院率会下降，最终会体现在医疗成本的下降；另一方面，精准药物不再具备普适性，未来精准药物的市场空间会更小，因此制药环节的规模效应减少，药物成本可能上升。最后，精准医疗不仅会重塑医疗行业，还会促进其他相关产业的发展。如大数据，移动终端，可穿戴设备和智能计算产业等。

　　科技创新不断开拓蓝海市场，相关技术应用前景大

　　3D打印器官：据卫生部统计，中国器官移植的等待者和器官捐献者的比例为150:1，器官缺口非常大，过去以死囚器官作为主要供给的方式也与现代观念相冲突。但是3D器官打印技术给器官移植等待者带来了曙光。3D打印是以数字模型文件为基础，运用粉末状金属或塑料等可粘合性材料，通过逐层打印的方式来构造物体，这一技术经常用于模具制造，工业设计。根据媒体报道，目前3D打印已经可以制作耳朵，肾脏甚至血管等器官，虽然还不能马上利用到临床，但是已经为临床利用打下了扎实的基础。

　　机器人手术：健康机器人“大白”的形象深入人心，实际上在现实生活中，机器人已经接入到医疗服务的很多环节，例如美国“达芬奇”手术系统。“达芬奇”是一种机器手臂，能够在医生控制台的指挥下进行外科手术。机器人手术可以提高手术的精确度，创伤更小，因此恢复期更短，同时减少了医生的体力活动，对医生眼力和手腕的要求更低，因此手术成功率更大，目前已经广泛应用于心脏外科和前列腺切除术当中。但是目前医疗机器人只是医生的一种治疗“手段”，未来随着信息技术和相关技术的发展，大量的历史病例可以存入机器人信息库，可能会出现机器人比医生“更有经验”的进行诊断和治疗。

　　基因测序：传统的测序方式是利用光学测序技术，但是其成本高，耗时长，但是新的基因测序手段改变了这一情况。基因测序可以从血液或唾液中分析测定基因全序列，寻找可以会诱发疾病的特定基因，并且进行提前预防和治疗。基因测序可以使疾病管理从治疗端转到预防端，是精准医疗的支撑性技术。

　　接下来，民享财富还将邀请王培俊先生莅临深圳公司，为投资者分析医疗行业投资机会与策略，敬请关注！具体信息如下：

　　医疗健康行业投资策略分享会

主讲嘉宾：东方富海合伙人+医疗健康基金管理人王培俊先生

地点：天安数码时代大厦A座2008咖啡吧

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